在RFM模型中，RFM代表的是Recency（最近一次购买时间）、Frequency（购买频次）和Monetary（购买金额）。其中，能够反映客户忠诚度的主要变量是购买频次（Frequency）。

正确答案是：C: 购买频次。

专业分析：

1. **购买频次（Frequency）**：购买频次指的是客户在特定时间段内进行购买的次数。高频次的购买通常表明客户对品牌或产品的较高忠诚度，因为他们经常回购并与品牌保持持续的互动。

2. **最后一次购买时间（Recency）**：虽然最近一次购买时间可以提供关于客户活跃度的信息，但它更侧重于衡量客户是否近期有过交易，并不直接反映忠诚度。一个客户可能最近有过一次购买，但这并不意味着他们是忠诚客户。

3. **购买金额（Monetary）**：购买金额反映的是客户在某一时间段内的消费总额。虽然高消费额可能与忠诚度相关，但它更直接地反映客户的价值而非忠诚度。

4. **购买金额波动率**：购买金额波动率主要衡量的是客户消费金额的稳定性或变化幅度。它通常用于分析客户消费行为的稳定性，而不是直接反映忠诚度。

综上所述，购买频次是RFM模型中最能直接反映客户忠诚度的变量，因为它显示了客户与品牌之间的重复购买行为。