正确答案是B: A collaborative effort between Business and IT。

专业分析：

数据安全政策的定义需要考虑多个方面的因素，包括业务需求、技术实现、安全标准和合规要求。选项B强调了业务部门和IT部门的协作，这对于制定有效的数据安全政策至关重要。以下是对各选项的具体分析：

A: Based on defined standards and templates
虽然标准和模板可以提供指导，但单纯依赖这些可能无法充分覆盖组织的具体需求和环境。因此，标准和模板应作为参考，而不是唯一依据。

B: A collaborative effort between Business and IT
数据安全不仅仅是技术问题，也涉及业务流程和数据使用方式。业务部门了解数据的价值和使用场景，而IT部门则负责技术实现和安全措施。两者的协作能够确保数据安全政策既符合业务需求，又具备技术可行性和安全性。

C: Reviewed by external Regulators
外部监管机构的审查通常是为了确保合规性，但他们并不会参与具体政策的制定过程。审查是确保政策符合外部要求的一个步骤，而非定义政策的过程。

D: Conducted by external consultants
外部顾问可以提供专业建议和最佳实践，但他们对组织内部的具体需求和环境可能不如内部人员了解。因此，顾问的角色应是辅助和建议，而非主导。

综上所述，选项B是最符合实际需求的答案，通过业务和IT的协作，可以制定出既符合业务需求又具备技术可行性和安全性的全面数据安全政策。